近期行情概述
期鎳自從七月12萬見頂之后受到多方面影響開始逐步回調(diào)，經(jīng)過一個月的整理后而近日出現(xiàn)破位下行的弱勢走勢。目前來看鎳的走勢主要受到供應(yīng)端預(yù)期壓力增加影響，而穩(wěn)健的需求端表現(xiàn)或在后世繼續(xù)起到價格支撐作用。
國內(nèi)外鎳鐵遠期供應(yīng)有增加預(yù)期，進口盈利打開造成電解鎳寬裕
國內(nèi)山東鑫海科技的新增產(chǎn)能已經(jīng)開始出鐵，預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)6臺礦熱爐，年底就將達到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量。而同時預(yù)計今年余下的時間印尼還將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，進口到國內(nèi)的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。電解鎳消費量大幅度下降將造成全球范圍內(nèi)的供需缺口將大幅度減少甚至達到供需平衡的地步。同時近期由于進口盈利空間打開，保稅區(qū)庫存大量流入國內(nèi)造成俄鎳過分寬裕，國內(nèi)庫存也有所增加，還需時日來消化。
不銹鋼庫存維持偏少，后期產(chǎn)量將維持平穩(wěn)
目前市場不銹鋼庫存偏少，而歷年來不銹鋼對鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿(mào)易戰(zhàn)影響鋼廠對于不銹鋼出口方面預(yù)期會有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。
供應(yīng)有加大預(yù)期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關(guān)注供應(yīng)增量進程以及環(huán)保影響
整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實走弱很多，反應(yīng)在鎳價上面也是明顯的從7月開始的回調(diào)結(jié)構(gòu)明顯。進口盈利空間打開打破了電解鎳國內(nèi)短缺邏輯，而鎳鐵的國內(nèi)外增量加大了對電解鎳需求替代的預(yù)期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應(yīng)端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實進入短期尋底階段。
但中遠期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會對鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗，同時近期頻出的海外鎳礦消息或也對鎳鐵的產(chǎn)量上限會形成未來的一定抑制。而堅實的下游對鎳需求將會形成支撐，遠期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。
一、 國內(nèi)鎳鐵后續(xù)產(chǎn)能增加明顯，影響對電解鎳需求
前期受到內(nèi)蒙江蘇等地環(huán)保“回頭看”影響，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量大幅度下降，而隨著環(huán)保影響消去鎳鐵產(chǎn)能回升明顯。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月全國鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升4.49%至3.40萬鎳噸，同比減3.47%。而1-7月全國鎳生鐵產(chǎn)量25.39萬鎳噸，累計值同比增13.35%。 7月份高鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升5.1%至2.97萬鎳噸，主要是第一波環(huán)保回頭看結(jié)束后工廠開始逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計8月份鎳鐵產(chǎn)能為3.7萬鎳噸。而目前市場邏輯則不僅僅是出于當(dāng)下的鎳鐵產(chǎn)能回升上，更多的是未來鎳鐵的新增產(chǎn)能上，國內(nèi)外都會有新增產(chǎn)能投產(chǎn)增加鎳鐵供應(yīng)。
國內(nèi)所備受關(guān)注的是山東鑫海科技的所計劃擴產(chǎn)的8臺48000KVA的爐子，產(chǎn)能將達到6萬金屬噸，疊加原有產(chǎn)能鑫海科技的年鎳鐵產(chǎn)量將達到18萬金屬噸。而據(jù)上海有色網(wǎng)估計，今年將以每月兩臺爐子的速度投產(chǎn)，即年內(nèi)投產(chǎn)6臺礦熱爐，年底就將達到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量，那就是每個月增加的產(chǎn)能接近4000金屬噸。而目前國內(nèi)每月鋼廠對電解鎳需求為15000噸左右，增加的鎳鐵產(chǎn)能必將影響對電解鎳的需求。
二、 海外鎳產(chǎn)業(yè)受反傾銷調(diào)查影響，或會繼續(xù)加大鎳鐵進口
前期傳出新聞，國內(nèi)鋼廠對不銹鋼產(chǎn)業(yè)展開了不銹鋼反傾銷調(diào)查。雖然從過程來看，整體影響并不會太大。因為這次的反傾銷對象中并沒有包括方坯，雖然青山印尼目前生產(chǎn)的主要是板坯，熱軋，冷軋等，但是它其實可以通過加大海外生產(chǎn)方坯的形式來規(guī)避反傾銷調(diào)查可能有的影響。
但受到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合打壓或多或少會影響青山在印尼的項目策略，未來它將加大高利潤的鎳鐵的產(chǎn)量，目前印尼青山有24臺33000KVA的RKEF爐，它將在2019年再投產(chǎn)6臺新的33000KVA爐，遠期印尼青山產(chǎn)量將達到26萬鎳金屬噸。
而根據(jù)SMM統(tǒng)計，目前印尼鎳鐵在產(chǎn)產(chǎn)能為29.83萬鎳金屬噸，而預(yù)計今年余下的時間還將有13.67萬鎳金屬噸投產(chǎn)，也就是年底前每月平均增加超過1萬金屬噸的產(chǎn)能，由于鎳鐵并沒有進口關(guān)稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項目進展較慢的情況下，進口到國內(nèi)的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。
三、 電解鎳倉單維持偏少，但國內(nèi)庫存增加明顯
年初電解鎳進口關(guān)稅減少后，較長時間內(nèi)除長協(xié)電解鎳外海外電解鎳難以流入國內(nèi)，造成市場上鎳板資源短缺，同時配合較高的硫酸鎳對鎳溢價，國內(nèi)冶煉企業(yè)大量采購鎳豆用于加工硫酸鎳。由于供需缺口的存在，國內(nèi)外庫存下降速度顯著抬升構(gòu)成了今年上半年鎳價格大幅抬升一個基石。
而當(dāng)下鎳倉單庫存下降速度依舊偏快，全球范圍內(nèi)的下降速度大約在2萬噸/月，但是隨著鎳鐵產(chǎn)能抬升對電解鎳的需求產(chǎn)生抑制，電解鎳消費量大幅度下降全球范圍內(nèi)的供需缺口將大幅度減少甚至達到供需平衡的地步。同時近期由于進口盈利空間打開，保稅區(qū)庫存大量流入國內(nèi)造成俄鎳過分寬裕，國內(nèi)庫存也有所增加，還需時日來消化。
四、 不銹鋼庫存維持偏少，產(chǎn)量將維持平穩(wěn)
據(jù)“我要不銹鋼”統(tǒng)計，2018年8月下旬無錫地區(qū)不銹鋼樣本庫存量為210247噸，環(huán)比8月上旬減少20671噸，降幅8.95%。另外，無錫電子盤可交割庫存量目前為40155噸，不包含于統(tǒng)計范圍內(nèi)。庫存下降原因有市場消費情況尚好的緣故，整體壓力并不大。
而歷年來不銹鋼對鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿(mào)易戰(zhàn)影響鋼廠對于不銹鋼出口方面預(yù)期會有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。
五、 供應(yīng)有加大預(yù)期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關(guān)注供應(yīng)增量進程以及環(huán)保影響
整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實走弱很多，反應(yīng)在鎳價上面也是明顯的從7月開始的回調(diào)結(jié)構(gòu)明顯。進口盈利空間打開打破了電解鎳國內(nèi)短缺邏輯，而鎳鐵的國內(nèi)外增量加大了對電解鎳需求替代的預(yù)期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應(yīng)端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實進入短期尋底階段。
但中遠期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會對鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗，同時近期頻出的海外鎳礦消息或也對鎳鐵的產(chǎn)量上限會形成未來的一定抑制。而堅實的下游對鎳需求將會形成支撐，遠期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。
